评价海航全球并购战略的神九模式

去年海航并购战绩辉煌

2011年12月19日，海航集团以10.5亿美元收购GE（通用）旗下的GE Sea Co(通用海洋)-世界第五大集装箱租赁公司100%的股权。这是海航集团达成的迄今为止最大一笔海外并购，从而进入了全球最大集装箱竞争者行列。

去年，海航完成三宗海外并购，其中最大的是12月以10.5亿美元收购GE SeaCo（通用海洋-世界第五大集装箱租赁公司）100%股权。7月海航参与匈牙利国有航空公司Malev Hungarian Airlines重组。5月则以4.316亿欧元收购西班牙连锁酒店集团 NH Hotels公司20%股权。

    并购是海航飞跃的主要手段

海航从1000万起家，到今天的资产规模2665亿元，的确是神九速度。人称“并购专业户”的海航，并购扩张和资本运作战略功不可没。海航集团采取的融资-并购-再融资-再并购的扩张路径，造就了海航庞大的综合产业体，成为一家以航空旅游、现代物流和现代金融服务为三大支柱产业的现代服务综合运营商。

陈峰作为海航集团董事长，对海外并购放话出来，“小的不做，只对大型项目感兴趣，重点于产业整合“。海航目标是成为在中石油、中石化、中国电网之后的第四家万亿企业。

海航大规模并购的潜在风险

A财务风险

并购融资问题和财务风险控制是海航面临的考验。曾有传闻透露，海航因收购资金困难可能因合同违约收购失败而丧失预付的5000万美元保证金。尽管海航用事实证明自己的实力和信心。

海航此次收购的GE Sea Co在近几年全球经济形势不佳的情况下，已经完成了连续三年盈利，2011年纯利达到了1亿美元。GE Sea Co雄厚的现金流将巩固海航的资金链条。但今后全球经济的不确定性将使海运业亏损的可能性加大，这将影响海航的整体经营和资金链安全性。

B速度和战线风险

海航全球并购战略，最大二个特征，其一是快，神九速度；其二是广，涉及行业宽和广泛。这让我忧虑地想起二战时期的德军进攻苏联。

德军闪电战，体现了快。但闪电般的德军最后在莫斯科，被更快的苏军西伯利亚部队击垮。德军的广，是指占领了欧洲多国，又想拿下苏联，涉及面宽而广泛。但拿下多国的德军最后被多国多战线击垮。

尽管经济战略和军事战略不能完全对比，但是速度快，战线长而宽，势必让后勤和资金链压力巨大。德军不就在这一条上倒在苏联战线的吗。海航的快和广就已经产生了巨大的资金压力。

C陌生风险

陌生行业的经营经验，不同国别法律体系和多国不同的文化融合，都是海航和类似海航战略的其他中企面临的巨大挑战。

当年日本崛起时期，许多企业家热衷于研究中国三国战略，现在中国企业大规模发展海外投资，为控制风险，中外军事战略值得研究借鉴。

                                            2012.07.16.17:36